by (Bloomberg) – En klar majoritet av investerarna förväntar sig en amerikansk recession före slutet av 2024, vilket leder till att de ser den nuvarande tjurmarknaden för aktier som kortlivad och gynnar långtidsriktade amerikanska statsobligationer.
Mest läst av Bloomberg
Det visar den senaste Markets Live Pulse-undersökningen, som visar att cirka två tredjedelar av 410 tillfrågade förväntar sig att världens största ekonomi kommer att bromsa in i slutet av nästa år. En minoritet på 20 % av de tillfrågade förväntar sig till och med en nedgång 2023, vid en tidpunkt då Federal Reserve-tjänstemän helt har övergett sin lågkonjunkturprognos.
Respondenterna verkar se bortom ekonomins nuvarande motståndskraft och förväntar sig ytterligare skadliga effekter från Feds kumulativa 5,25 procentenheters åtstramning under de senaste 16 månaderna. Fed höjde förra månaden räntorna till den högsta nivån på mer än två decennier och ordförande Jerome Powell antydde att ytterligare räntehöjningar var möjliga.
Undersökningsresultaten överensstämmer med Fed Funds terminspriser, som visar att handlare förväntar sig att centralbanken kommer att sänka räntorna med mer än en procentenhet totalt flera gånger under 2024, skenbart som svar på en eventuell ekonomisk nedgång.
Summan av kardemumman är att investerare ser värde i långfristiga statsobligationer eftersom räntorna någon gång under den senaste veckan har hotat att testa de fleråriga topparna i oktober. När de planerar sina allokeringsbeslut för det kommande året verkar undersökningsdeltagarna vara oberörda av obligationsmarknadens nedgång under den senaste veckan på baksidan av finansdepartementets tillkännagivande om att öka emissionerna och Fitch Ratings nedgradering av amerikanska statsobligationer ägde rum. Statsobligationer återhämtade sig något på fredagen efter att data visade att jobbtillväxten i juli var svagare än prognosen.
Läs mer: Enligt Fitch ledde stigande amerikanska skuld- och underskottsprognoser till nedskärningar
Investerare spekulerar sannolikt att Fed kommer att gå in i räntesänkningar 2024, vilket gör långfristiga obligationer attraktiva trots den mer än 1-1/4 procentenhets avkastningsökning som för närvarande är tillgänglig för kortfristiga skulder. Nästan 60 % av Pulse-deltagarna säger att det nu är ett bra tillfälle att köpa statsobligationer med löptider längre än sju år. Noterbart är att 59 % av svaren mottogs före Fitchs nedgradering den 1 augusti.
Ändå pekar resultaten från enkäten på en orolig miljö för amerikanska aktier, som har stigit under 2023, vilket leder Nasdaq 100 till dess bästa första halva i historien, inte en liten del tack vare en ökning med artificiell intelligens. Marknadsvärderingarna har stigit motsvarande. S&P 500 handlas till multiplar av cirka 20 gånger vinsten, med data från Yardeni Research som visar att det 20-åriga glidande medelvärdet är närmare 16 gånger.
Majoriteten av de tillfrågade i Pulse-undersökningen, 47 %, säger att den amerikanska aktiemarknaden är en bubbla som drivs av irrationellt överflöd, och en fjärdedel tror att den befinner sig i ett rally på björnmarknaden. Samtidigt säger 28% att det är en tjurmarknad, vilket betyder att det finns mer utrymme att manövrera.
Mer än två tredjedelar av de tillfrågade underströk övervägandet av baisseartade åsikter som undersökningen föranledde, och sa att S&P 500 fortfarande är fast i en vinstnedgång som kommer att pågå längre.
Ett annat undersökningselement understryker komplexiteten i de makroekonomiska risker som investerare måste överväga när de ser framåt mot det kommande året.
Nästan tre fjärdedelar av de tillfrågade förväntar sig att kärninflationen, mätt med index för personlig konsumtion – Fed:s föredragna inflationsmått – antingen stannar över 3 % eller faller under den nivån under de kommande 12 månaderna, innan den tar fart igen. Den ligger nu på 4,1 %, den lägsta nivån sedan 2021.
Denna uppfattning står i kontrast till både optimistiska undersökningsresultat om långfristiga statsobligationer och marknadssatsningar på nästa års räntesänkningar. Och det tyder på att många vid någon tidpunkt förväntar sig en ekonomisk nedgång så allvarlig att Fed kommer att lätta på penningpolitiken, även om inflationen förblir hög. Därav oron för aktier.
MLIV Pulse-undersökningen av Bloomberg News-läsare i terminaler och online genomförs varje vecka av Bloombergs Markets Live-team, som också driver MLIV-bloggen. Veckans undersökning fokuserar på Unlimited Paid Time Off (PTO). Är detta framtidens arbete och vilken påverkan kommer det att få på företagen? Dela dina åsikter här.
Mest läst av Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP
