by (Bloomberg) – Japan ligger efter Kina när Asiens två största aktiemarknader konkurrerar om investerarkapital, med de senares utsikter grumlade av långvarig oro för ekonomisk tillväxt och geopolitiska spänningar med väst.
Mest läst av Bloomberg
Enligt en rapport från Goldman Sachs Group Inc., som citerade data för årets första sex månader, översteg utländska köp av japanska aktier köpen av kinesiska aktier för första gången sedan 2017. Förvaltare som enbart länge fortsatte att sälja aktier i Kina och Hongkong på nettobasis i juli, trots ett starkt rally, medan de köpte aktier i Japan, skrev strateger på Morgan Stanley i en rapport förra veckan.
Tidvattnet har vänt till Japans fördel när globala fonder flockas till en marknad som de en gång undvek på grund av oro för svag vinsttillväxt. Optimismen är hög även efter att den japanska centralbanken justerat sin tillmötesgående hållning när investerare söker alternativ till kinesiska aktier, utan att Pekings löften om att stödja en vikande ekonomi kommer att bära frukt.
“Sista veckan i juli var det två stora politiska händelser i Asien, BOJ-mötet och Politbyråns möte, men de ändrar inte vår syn på att japanska aktier överträffar Kina”, säger Frank Benzimra, chef för Asia equity strategi på Societe Generale SA. “Anledningen är att vi får fler och fler indikationer på att normaliseringen av penningpolitiken i Japan kommer att gå extremt långsamt, vilket gör att yenen inte kommer att apprecieras snabbt igen.”
LÄS: Kinarallyt är bara en säljmöjlighet för många globala fonder
Allianz Oriental Income, en Asien-fokuserad fond på 1 miljard dollar, har ökat sina innehav i japanska aktier på Kinas bekostnad som en del av en regionomfattande ombalansering. Enligt ett faktablad var fondens vikt i Japan 40 % i slutet av juni, vilket är fem gånger Kinas exponering.
Fonden gav en avkastning på 14 % under det senaste året och överträffade 96 % av sina konkurrenter. Vikterna för Japan och Kina var i slutet av 2022 25 % respektive 16 %.
Även en potentiell appreciering av yenen när BOJ avstår från styrning av avkastningskurvan kommer inte att vara en dämpare eftersom “börsen kommer att bli bättre än vad folk kan föreställa sig”, säger Stuart Winchester, fondens ledande portföljförvaltare.
En MSCI Inc.-indikator för japanska aktier steg med 21 % 2023 eftersom landets bolagsstyrningsreformer och stöd från Warren Buffett lockade köpare. Som den näst största marknaden i Asien-Stillahavsområdet efter Kina, har det visat sig vara ett lukrativt alternativ för globala investerare i en tid då Kinas ekonomi visar symptom på stagnation i japansk stil. MSCI China Index steg bara 0,5 % under året.
BOJ Boost
Enligt strateger på Morgan Stanley och Goldman Sachs Group Inc. tar den japanska centralbankens senaste policyjustering bort ett överhäng som kommer att bana väg för aktier att stiga ytterligare. Globala fonder köpte japanska aktier för 196 miljarder yen (1,38 miljarder dollar) veckan som slutade den 28 juli, enligt officiella siffror. Sedan slutet av mars har de bara varit köpare i alla utom en vecka.
“Japan är den tredje största ekonomin i världen och som sådan finns det många fördelar med att ha viss exponering mot en investeringsportfölj”, säger Oliver Lee, kundportföljchef på Eastspring Investments. Landet är “väl positionerat att dra nytta av geopolitiska spänningar i regionen genom diversifiering av försörjningskedjor”, sa han, eftersom japanska företag har expertis inom tillverkning och automation.
Däremot finns det tvivel om att den senaste tidens rally i kinesiska aktier kan fortsätta även efter myndigheternas sällsynta löfte att fräscha upp kapitalmarknaden. Förra veckan sänkte Morgan Stanley sitt betyg på landets aktier till “lika vikt”, och uppmanade investerare att ta vinster efter det senaste rallyt. Japan är fortfarande toppvalet för globala aktier.
*Källa: Goldman Sachs rapport
Vissa manar säkert till försiktighet efter den kraftiga uppgången i japanska aktier, med tanke på oro över utsikterna för yenen och marknadens känslighet för den globala riskaversion som upplevdes efter den amerikanska nedgraderingen av Fitch Ratings. MSCI Japan-index har fallit med 2,7 % sedan det nådde en 33-års högsta nivå den 1 augusti. Juli var indexets sjunde månad i rad med uppgångar.
Värderingar verkar också mindre attraktiva, med japanska aktier som handlas till nästan 15 gånger terminsvinst på ett år, jämfört med ett förhållande på 10 för sina kinesiska jämförbara.
LÄS: Förhoppningarna om kinesiska aktier är höga då Peking siktar på konsumtion
Ändå kommer optimismen för japanska aktier sannolikt att kvarstå tills vidare, eftersom investerare balanserar om sina portföljer till förmån för landet.
“Vi har maxat Japan under en tid och är nöjda med vår nuvarande viktning”, säger Joshua Crabb, chef för Asia Pacific-aktier på Robeco Hong Kong Ltd. Hans portfölj är mer än 40 % investerad i Japan och 16 % i Japan. till Kina.
Entusiasmen för japanska aktier kan också kännas bland investerare i Taiwan. Yuanta Securities Investment Trust Co. – öns största fondbolag sett till förvaltade tillgångar – passade på att lansera Taiwans största japanska aktiefond i juli.
“Japans överavkastning skulle fortsätta i måttlig takt”, säger Rie Nishihara, chefsstrateg för japanska aktier på JPMorgan Chase & Co. “Vi väntar på att se hur marknaden reagerar ytterligare, men det verkar ha smält revideringen av avkastningen. kurvkontroll som en utmaning “Bevis på ett slut på deflationen och en bra övergång.”
– Med Ishika Mookerjee, Irene Huang och Hideyuki Sano.
Mest läst av Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP
