by Den 3 augusti släppte Apple den efterlängtade resultatsäsongsrapporten, som tros vara en guide till framtiden för den nyligen skenande FAANG-kontingenten. Apple slog något Wall Streets intäktsförväntningar och slog lätt vinst per aktie. Men trots den uppenbara överraskningen flydde investerare och bjöd aktierna ner över 4,8 % för att stänga på 182 dollar den 4 augusti. Flytten tog bort 130 miljarder dollar från börsvärdet, mer än den sammanlagda värderingen av alla utom cirka 50 amerikanska företag.
Fonder och folk verkar inse att USA:s mest värdefulla företag, och en aktie som steg 50 % före den nya nedgången 2023, är allvarligt, farligt övervärderad. De nya siffrorna gör det tydligt att uppskattningen för de kommande åren av snabb tillväxt i bästa fall avtar. Det andra scenariot: Företaget går tillbaka mot de (fortfarande imponerande) vinster som det gjorde före pandemin.
Apples tillväxtproblem
Rubriker visade att Apples intäkter sjönk med 1,4 % från juni 2022 till 81,8 miljarder dollar. Utrustningsförsäljningen bär skulden. iPhone-försäljningen var 2% lägre än föregående år. Bättre än väntat tillväxt i tjänster, inklusive iCloud, Music och Apple TV+, var inte tillräckligt för att kompensera svaghet i produkter. VD Tim Cook antydde att iPhone-försäljningen, som nu står för hälften av all Apple-försäljning, kommer att fortsätta att minska. Samtidigt som han citerade styrkan hos Indien och andra tillväxtmarknader, varnade han, “Just nu är smartphonemarknaden i USA utmanande.”
Enkelt uttryckt är det enda sättet för Apple att ompositionera sig som en tillväxtmotor att leverera tillväxt i tjänster så stark att sektorns framåtmarsch överträffar nedgången i dess kärnverksamheter. Men tjänster utgör fortfarande bara en fjärdedel av Apples totala intäkter. Den takt med vilken denna sektor måste växa för att motivera ett börsvärde som fortfarande är nära 3 biljoner dollar och fortsätta att driva det framåt verkar matematiskt tveksam.
Är det värt att köpa Apple-aktier idag?
Från räkenskapsåret 2018 till 2020 rapporterade Apple konsekvent genomsnittliga kvartalsvisa GAAP-nettointäkter på 14 miljarder USD respektive 15 miljarder USD. Men den stigande efterfrågan på utrustning för att arbeta hemifrån under pandemin drev upp intäkterna till 19,4 miljarder USD under tredje kvartalet 2022, följt av en genomsnittlig kvartalsvinst på 25 miljarder USD till mars 2023. Under decemberkvartalet steg siffran till nästan 30 USD miljard. Men även om resultatet sjönk från sin topp under andra kvartalet och var säker på att falla ytterligare, fortsatte Apples P/E-tal att studsa till nya toppar.
I början av 2023 var dess multiplikator cirka 20, och dess efterföljande intäkter var gigantiska 100 miljarder dollar, nästan dubbelt så mycket som perioden 2018-2020. Men i slutet av juli hade dess börsvärde vuxit till 3 biljoner dollar från cirka 2 biljoner dollar i början av året. Och dess P/E raket till 32. Men vinsten hade redan börjat minska, och så började den stora skillnaden.
Rapporten den 3 augusti bekräftade den nedåtgående trenden. Nettovinsten var 19,9 miljarder dollar, en minskning med 18 % i följd. Den återstående frågan är om Apples intäkter potentiellt kan stabiliseras på kvartalsnivåer på nästan 20 miljarder dollar, eller cirka 80 miljarder dollar årligen, eller om de förväntas sjunka ytterligare. Tänk på att 80 miljarder dollar är en spektakulär siffra, redan 45 % över den pre-pandemiska normen.
Ja, Apples aktier är fortfarande väldigt dyra
Men Apple säljer till ett P/E på 36. Det är alldeles för dyrt för en icke-odlare med en direktavkastning på 0,5 %. Även om hela dess kassaflöde användes för återköp, vilket är Apples vanliga tillvägagångssätt, kan det fortfarande generera EPS på 3 % per år plus inflation. Det är inte tillräckligt. För att Apple ska vara ett bra köp måste priset sjunka rejält, även om företaget fortsätter att tjäna 80 miljoner dollar om året.
Men vad händer om Apple verkligen inte längre kan nå ett antal som verkade otänkbart före utbrottet av COVID? Om tjänsterna inte kan överträffa produktnedgången tillräckligt snabbt, kommer intäkterna att fortsätta att minska. Då blir utsikterna för hans aktier ännu dystrare. Det ser ut som att investerare misstog ett oöverträffat oväntat fall för en ny snabbfil. Det är troligt att Apple kommer att behålla mycket av pandemins uppgång och förbli betydligt mer lönsamt än före utbrottet. Men investerarna ville för mycket, den ena studsen efter den andra. Faktum är att gravitationen äntligen har fått fäste, visade de nya resultaten.
Den här historien publicerades ursprungligen på Fortune.com
Mer från Fortune:
5 sidosyssel som kan ge dig över 20 000 USD per år – allt medan du arbetar hemifrån
Vill du tjäna extra pengar? Denna CD har för närvarande en APR på 5,15 %
Köpa ett hus? Ta reda på hur mycket du kan spara här
Det är så mycket pengar du behöver tjäna årligen för att bekvämt köpa ett hem på $600 000
