by (Bloomberg) — Det krävdes inte mycket för att avskräcka amerikanska investerare, som har hypat risktillgångar i nästan ett år.
Mest läst av Bloomberg
Nyheter om att japanska beslutsfattare överväger en mer hökisk korrigering av år av undertryckta obligationsräntor utlöste en mindre storm på de amerikanska marknaderna på torsdagen. Räntorna på statskassan sköt i höjden, yenen steg högre och S&P 500:s förnyade rasande rally vändes snabbt.
Smärtan spred sig snabbt över tillgångsklasser när handlare brottades med utsikten att den sista stora centralbanken som motstod en åtstramning skulle kunna vackla. Japanska marknader är i centrum för olika internationella affärer och drar fördel av räntorna på bottennivå, och tjurar är också oroade över att återföra medel om dessa räntor börjar stiga.
“Detta är en viktig händelse inte bara för statsobligationer, utan också för aktier och krediter”, säger Torsten Slok, chefekonom på Apollo Global Management Inc. “Det faktum att det nu finns nyheter för att justera denna policy tyder på att tåget går .” stationen.”
Läs mer: Japan utgör ett hot på 3 biljoner dollar mot de globala finansmarknaderna
Marknaderna vacklade efter att Nikkei rapporterade att BOJ kommer att diskutera justering av sin policy för styrning av avkastningskurvan vid fredagens möte för att tillåta långfristiga räntor att stiga över deras 0,5 %-tak “i viss utsträckning”. Ett ledarskapsbyte i BOJ tidigare under året underblåste spekulationer om att centralbanken skulle kunna avsluta ett decennium av ultralåga räntor.
BOJ:s PR-avdelning svarade inte omedelbart på en e-postbegäran efter kontorstid om kommentarer till Nikkei-rapporten.
Mycket av spänningen härrör från valutamarknaden, där investeringsstrategier är baserade på Bank of Japans lösa penningpolitik. Yenen är den valda finansieringsvalutan i carry trades, där investerare lånar yen för att finansiera köp av högre avkastningstillgångar.
Potentialen för att gå bort från denna extremt lösa hållning och utsikten till att carry-affärer skulle avvecklas var tillräckligt för att utlösa skakningar, säger Sameer Samana från Wells Fargo Investment Institute.
“I huvudsak hjälper bibehållandet av carry-handeln investerare att fortsätta att korta yenen i sina portföljer och hantera riskfyllda tillgångar”, sa Samana. “För att inte tala om att marknaderna är otroligt trånga och inte behöver mycket anledning att ta vinster, vilket sedan leder till en viss avslappning.”
Stadiga uppgångar som har drivit upp S&P 500 under sex av de senaste sju månaderna har lämnat aktier på potentiellt sårbara nivåer vad gäller värdering. Jämförelseindexet handlas för cirka 22 gånger vinsten för sina indexdeltagare, nästan 3 punkter över dess 10-års median. Företag i den tekniktunga Nasdaq 100 publicerar långt över 30x avkastning.
“Stigande räntor kan ha en negativ inverkan på global tillväxt och tillväxt i USA – kom ihåg att detta är en global obligationsmarknad”, säger Brent Schutte, investeringschef på Northwestern Mutual Wealth Management. “På liknande sätt kan högre obligationsräntor bli ett mer attraktivt alternativ för investerare och ta bort kapital från aktier.”
Inför Nikkei-rapporten förutspådde alla ekonomer i en Bloomberg-undersökning att BOJs guvernör Kazuo Ueda och hans styrelsekollegor skulle lämna den korta styrräntan på is på minus 0,1 % i slutet av sitt möte på fredag. Mer än 80 % av de 50 tillfrågade ekonomerna sa också att banken skulle lämna avkastningskontrollmekanismen oförändrad.
“Allt beror på vad som händer över en natt”, sa Apollos Slok. – Det kommer att bli väldigt kritiskt. Under de senaste sju åren har vi inte sett japanska räntor röra sig med marknaden. Om de bestämmer sig nu och låter japanska statsobligationsräntor röra sig med marknaden, då vet ingen hur mycket japanska statsobligationsräntor kan stiga när vi vaknar fredag morgon.”
– Med stöd från Emily Graffeo och Carter Johnson.
Mest läst av Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP
